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至暗時刻 銅價難言見底

發表時間 :2020-03-19 作者 :長江有色金屬網 網址 :公眾號

一、市場恐慌情緒加劇,滬銅跌停


受新冠疫情沖擊,1-2月中國經濟生產幾乎停滯。而且,隨著疫情在海外的加速擴散,世衛組織于近日宣布此次新冠疫情為全球性大流行病。3月6日的OPEC+會議上,俄羅斯拒絕了OPEC進一步減產的協議,隨后沙特和俄羅斯分別表示將進一步擴大產量搶奪市場份額,導致油價出現大跌,市場避險情緒進一步升溫,加上全球宏觀刺激政策的接連出臺加劇了市場的恐慌情緒,全球股市開啟暴跌模式,美股本月已經3次觸發熔斷。油價以及股市暴跌,銅價也難以獨善其身,2020年以來,銅價就持續下跌,但相對其他風險資產仍表現相對抗跌。不過,3月18日當日,隨著全球股市的進一步下跌,滬銅午后直接跌停,創下2016年11月以來的新低,倫銅也跌破5000美元/噸。


二、銅價跌至供需均衡點下方


全球銅礦的C1成本曲線整體呈現陡峭形態,因此銅的供需均衡點長期遠離C1平均成本,從歷史上來看,銅的供需均衡點在90分位線附近。今年以來,受油價下跌的影響,銅礦生產成本有所下降,據測算,目前全球銅礦C1成本的90分位線下降至5200美元/噸附近。但是盡管銅礦生產成本有所下降,目前銅價也已經跌至全球銅礦C1成本90分位線的下方。所以,5000美元以下的銅價可以說是銅價的相對低位。


三、銅價難言見底


銅價已經跌到了供需均衡點以下,但這并不代表銅價沒有下跌空間。2008年金融危機,倫銅從接近9000美元的高位大幅下跌至2825美元,并在之后長達8個月的時間內位于5000美元下方,直到2009年6月1日才重返5000美元。2015年底,當時油價也是跌到了30美元的下方,銅價在2015年底到2016年底長時間位于5000美金下方。


2020年以來,受新冠疫情沖擊,全球經濟下行壓力加大,此前公布的中國1-2月經濟數據全線下滑,規模以上工業增加值同比下降13.5%,固定資產投資同比下降24.5%,社會消費品零售總額同比下降20.5%,一季度中國經濟出現零增長甚至負增長的可能性較大。而且當前疫情仍在海外持續蔓延,截止歐洲中部時間17日10時(北京時間17日17時),中國以外新冠確診病例較前一日增加11487例,達到97996例。全球經濟和金融市場遭受嚴重打擊,未來疫情可能演變為全球經濟的衰退,甚至出現系統性的風險,歷史似乎正在重演!


經濟下滑導致需求下降,全球銅庫存持續攀升。2020年以來,上期所銅庫存增加25.64萬噸至38.01萬噸,LME銅庫存增加7.46萬噸至22.03萬噸,當前疫情對需求的負面影響仍在逐步兌現,因此銅庫存將在高位壓制銅價。


綜上所述,當前銅價難言見底,建議企業可視自身風險敞口情況賣出套保,對沖銅價進一步下跌。(南華期貨)

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